近3月股基冠军,还管理一只20倍基!这位宝藏基金经理,后悔没早发现!

理财有风险 资金投入须小心

热点行业看法

从张勋的营业额表现来看,张勋的这套资金投入逻辑到现在也算战胜了市场。最后推荐一下张勋对几个热点板块的怎么看,将来这部分办法是不是继续有效也仍待市场验证。

先看看张勋代表商品的营业额。

数据了解明:张勋在管7只商品营业额,数据出处Wind,截至2021年十月29日,单位:%。

从风格来看,张勋在管商品风格多样,既有行业基金泰达宏利新能源,也有关注周期的泰达宏利周期,还有关注大盘蓝筹的泰达宏利蓝筹价值,泰达宏利行业甄选、最佳选择企业、绩优增长持股相对均衡。从三季报十大重仓股来看,持股集中在白酒、新能源、周期、医药等多个板块。可以说,从这部分在管商品来看,张勋是一名全能型的选手,不会将自己局限在某一个赛道或者行业。对资金投入者而言,这部分商品差异化也比较明显,可以依据我们的需要去选择相应的商品。

从营业额来看,张勋也有不少闪光点。第一泰达宏利新能源近三个月相同种类排行榜第一,踏准了今年新能源的行情步伐,但事实上,新能源这个板块,张勋在2021年就已经开始布局。

第二,张勋管理了一只20倍基和一只10倍基。泰达宏利周期成立以来收益2064.25%,在张勋管理的一年多时间里收益高达188%;泰达宏利行业甄选成立以来收益1396.63%,张勋管理期间收益156.85%。泰达宏利周期和泰达宏利行业甄选是泰达宏利基金的旗舰商品,历任多位知名基金经理,能将如此的商品交给张勋管理,另一方面也说明公司相信他的投研实力。

泰达宏利周期近3个月、近6个月、近1年收益排行榜均在前2%。谈到年初为何加仓周期的时候,张勋表示主要基于以下几个理由,第一,经济向好的时候,周期理论上有一个较好的表现,加上前几年估值一直受压制,会有一个估值修复的过程;第二,当时市场流动性依然很充裕,美国持续撒钱,由于疫情缘由供给也遭到影响,大宗产品价格持续往上走,物价上升,增配周期股能做一个非常不错的对冲,从保护组合的角度加上周期股配置更要均衡;第三,疫情带来的国外需要也让中国制造业产能扩张,除去大宗产品以外,还包括制造业、汽车、机械、航运交运等等,他们也都是周期品。这波疫情中国控制的好,所以开工率比较高,中国这部分周期行业的龙头公司是受益的,不少制造业零部件企业海外开不了工,中国企业借机进入了国外企业的提供链,加快了它们的国际化进程。

张勋接管泰达宏利绩优增长3个月左右的时间上涨近10%,近1个月相同种类排行榜第一,这是张勋现在管理时间最短的一只商品。

张勋管理时间最长的一只商品泰达宏利最佳选择企业从2014年到目前上涨了241.9%,远远跑赢同期沪深300、创业板指。泰达宏利最佳选择企业不只赶上了2021年股市的疯涨狂跌,经历过16年的熔断,还有18年的熊市,在多次的市场巨幅震动中录得如此的收益对基金经理而言是一个不小的考验。Wind数据显示,同期711只一般股票型基金收益排名推荐中,泰达宏利最佳选择企业排行榜22,排在前3%的分位。

今年医药、白酒行业的回调让不少明星基金经历踩坑,而作为一名过去重仓白酒的基金经理,张勋在市场的轮动中却可以踏准步伐,当令调仓。在管商品任职以来均录得正收益。以泰达宏利蓝筹价值为例,在2021年三季报和四季报中,可以看到前十大重仓股中有贵州茅台、五粮液、泸州老窖,而2021年之后还是转向新能源板块,前十大重仓股里出现了华友钴业、璞泰来、天齐锂业等标的。泰达宏利行业甄选也是遵循同样的调仓思路,虽然白酒仓位相对更重一些,但以前十大重仓股可以看出基金经理后期逐步买入更多的是具备成长性的细分行业龙头。

周期走势分化

大宗产品价格行情走势和周期板块上涨,不是完全划等号。周期股这一轮的上涨缘由包括历史缘由致使的供给不足,短期缘由致使的供需错配,疫情控制之后生产生活消费起来之后对大宗的需要大幅增加,供不应求;第二个缘由是政策缘由,双控控电控能耗,高耗能的煤炭钢铁等大宗行业也遭到控制;第三个缘由流动性充裕推高产品价格。

但现在这部分原因的影响都在减弱。美国流动性缩短的方向是确定的,现在不确定的就是步伐的问题,流动性影响在边际变弱。双控的影响也在减弱,930是双控考核的一个时间节点,进入十月份之后,不少地方都在想一些方法慢慢调整。另外,在现在大宗产品高盈利的驱动下,国外也在慢慢扩产。

从资金投入的角度,股价先于基本面见顶,大概煤炭价格还会涨,但煤炭钢铁股有没见顶都具备不确定性。从这个背景来看,周期板块后续走势会分化,具备成长性、竞争优势突出的周期股表现将更优,不会再去关注纯价格驱动的公司,对不少标的来讲假如有反弹的话应该是一个减仓而不是加仓的机会。

图表说明:新能源指数走势图

张勋两年前就觉得,新能源革命将深刻改变全球,能源革命是百年一遇,而对应的新能源资金投入也是百年一遇的历史资金投入机会。能源革命是人类历史进步过程中尤为重要的一个推进力。人类这几千年的历史里,也就发生过几次能源革命,从煤炭能源年代到石化能源年代,再到目前的清洗能源,而且中国再加强新能源的投入,全球开启了新能源革命的加速器。

知行合一,事实上,梳理张勋过往商品的持仓就能发现,其实他以前年就开始加仓新能源,新能源指数2021年一直处于筑底阶段,假如2021年就开始布局,等于从左边开始抓住了第一波的机会了。

到去年四季度张勋管理的商品已经有比较重的新能源持仓,而且在新能源这波大幅上涨的行情中,也并没降低仓位,甚至在回调的过程中继续加仓。

由于泰达宏利新能源成立时间较短,以泰达宏利周期为例,张勋在2021年4月份接手之后大举买入新能源,宁德年代连续四个季度为第一大重仓股,持仓比率在9%上下浮动,在此期间宁德年代股价涨幅超越200%。

今年中报上,泰达宏利周期前四只股票也均与新能源有关:头号重仓股是动力电池之王宁德年代,持仓占比达9.82%;华友钴业、亿纬锂能、永兴材料紧随其后,持仓占比分别为7.72%、4.20%、4.15%。

另外,以前十大持仓的变化可以看出,在市场热门轮动较快的状况下,基金经理的换手率也是相对较高的。

图表说明:泰达宏利周期前十大重仓股,数据出处:Wind

新能源的估值是不少资金投入者关心的问题。张勋觉得,看长期,新能源不是一个容易的炒定义炒主题,而是代表对新一轮能源革命的资金投入。新能源包括光伏、风电,现在的渗透率都很低,可能就10%左右。这种既有国内外产业政策和景气周期共振,又有营业额、渗透率提高、景气度非常高的行业,在整个A股是比较少有些。从这个角度看,回调就是加仓的机会。

当然这个行业里一定有高估值和低估值的标的,张勋表示,大家目前做的就是如何去选,选角逐格局强的细分赛道,然后不断地通过行业研究比较和估值比较进行仓位的调配。

怎么样穿越周期?

谈到自己接管的第一只商品时泰达宏利最佳选择企业,张勋坦言当时市场很浮躁,我们的资金投入思路也跟着市场飘,有不少错误。到了2021年、2021年的时候,张勋开始改变思路,回归商品设立的初衷最佳选择企业。

哪种企业能成为最佳选择企业,张勋觉得,第一是营业额增长、价值成长的企业,第二是价值创造的企业。大概是从这时开始,张勋尝试把资金投入思路化繁为简,开始给我们的资金投入做减法。现在,对于这个商品的操作方案就是以价值成长标的为主,适合地参与市场的热门和行业轮动。

图表说明:泰达宏利最佳选择企业前十大重仓股,数据出处:Wind

从过往的持仓数据来看,2021年主要买一些营业额增速快的公司,2021年加仓养殖股,2021年末开始加仓新能源,总的来讲消费、成长和周期均衡配置,消费的配比大概在30%-40%左右,成长和周期之间进行轮动,筛选出相对优质的公司。

均衡配比大概就是张勋应付当下市场板块迅速轮动的办法之一。把在管商品的仓位均衡到消费、周期和成长上,如此有哪些好处之一是能对冲市场波动,而且也能防止错过一些资金投入机会。

第二是维持灵活性,在如此的市场下更要努力不断拓展能力圈,紧跟行业轮动的热门。

在择股上,张勋选择的是有价值创造的公司,两大标准,一是持续创造价值的能力,二是看企业的核心竞争优势、行业的核心标的。在市场的波动中,张勋会重点将仓位集中到核心公司上,前期市场比较扩散,公司鱼龙混杂,伴随研究的深入,会持续将仓位集中提升胜率。

在不确定中探寻确定性,在市场波动大的状况下,能保护组合的就是标的的核心竞争优势强与成长性高。张勋觉得,这种标的,可能短期回调了也会逐步去加仓,对于不少新能源的持仓标的,张勋就是坚持如此做的。

新能源基金回调就加仓

目前明星基金经理最常常被问到的一个问题就是,营业额好到底是运气好,还是有自己独特的考虑和布局。公募基金行业卧虎藏龙,几乎都是名校毕业,这个行业从来不缺少聪明人,同样都是新能源基金经理,而那些可以崭露头角的势必背后有自己独特的考虑与布局。

张勋发行新能源基金恰逢其时。泰达宏利新能源基金遇见了一个非常不错的建仓窗口,今年1-5月份,新能源板块有一波大的回调,从最高点回撤超越20%。但其实新基金的发行涉及到不少环节,基金经理并不可以控制发行档期,在如此的时点推出如此的商品,背后一定还是基金经理中长期看好这个行业的进步。

近期,有一只基金悄然登上近三个月股基冠军榜单,在一众新能源明星基金商品中崭露头角。它就是泰达宏利新能源A。在三季度热门切换频繁的震动市中,截至十月28日,泰达宏利新能源A三季度回报32.58%,在669只相同种类基金排行榜第1,泰达宏利新能源C紧随其后,位列第2。

对比之下,沪深300、创业板指、一般股票型基金指数同期涨跌幅分别为3.12%、2%、-3.5%,张勋的收益大幅跑赢市场和相同种类。

值得一提的是,在近三个月股基排行榜前10的榜单上,泰达宏利基金转型机会也位列其中。泰达宏利转型机会A和泰达宏利转型机会C近三个月回报分别为22.97%和22.88%,在相同种类商品中分别排行榜第5和第7。

从排行榜来看,近3个月营业额表现较好的基金几乎都是新能源基金,包括建信新能源、工银瑞信生态环境、前海开源公用事业、长信低碳环保行业量化A。泰达宏利在前10中占有四席,在公募行业的新能源研究资金投入上占据强势地位。

市场上的新能源基金经理,几乎都是近一两年市场营业额优秀的新锐明星基金经理,包括去年股基冠军汇丰晋信基金经理陆彬、去年的公募基金营业额冠军农银汇理基金经理赵诣、今年上半年股基冠军前海开源公用事业基金经理崔宸龙、近三年排行榜第一的泰达宏利转型机会基金经理王鹏。

而这次张勋拔得近三个月股基头筹,梳理张勋的在管商品资金投入营业额、资金投入理念与风格才发现,张勋是公募行业的资金投入老将,拥有15年证券从业经验,7年资金投入管理经验,资金投入理念历经多轮牛熊市考验,而且在管商品均表现不俗,张勋妥妥的是一名宝藏基金经理。

在管7只商品任职以来均为正收益

消费探寻确定性

这个时点看消费,2021年开启白酒行业景气复苏到目前,大概到2021年/2021年左右景气度开始掉头向下。至今这个阶段行业的规模事实上持续在降低的,内部分化愈加明显,这是白酒周期大概的地方。在营业额增速减缓下,它的估值扩张是非常难的。

资金投入方案上大体可以这么看,高档白酒可以做底仓,需要长期持有,资金投入的是他们的确定性;次高档白酒主要看他的成长性,看他们扩张的能力和盈利的能力;对于不少中小酒企而言,可能都会面临被降维打击的风险。

看好的板块新能源、金融、军工等

现在张勋看好的板块有:第一,增量经济。无论是中国还是全球,整个总需要不足。假如想要获得超额收益,只有资金投入有增量经济的企业,像新能源、军工、科技、智能制造、先进制造业范围、新兴消费等。第二,看好新能源汽车产业链。将来四季度芯片问题慢慢缓解后,我觉得汽车整个产业链会有一个慢慢改变的过程。第三,金融。我觉得金融在将来大概率也会有相对最好的行情。金融行业的景气度都是有边际改变的,包括银行、保险、券商都值得关注。

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